在奥巴马的空军一号抵达北京前几个小时，中国银监会主席刘明康才在一场会议中，抨击美国联准会（Fed）的货币政策，恐点燃另一场投机性泡沫危机，为全球经济带来新灾难。

刘明康表示，Fed以人为方式将利率维持在低档，鼓励股市和不动产的投机炒作，这对全球经济复苏，特别是新兴市场复苏，形成另一个新的、实质的及无法克服的风险。他指出，Fed宽松货币政策，鼓励投资人大量借入美元，并在其他国家买进收益较高的资产；他认为，这股「庞大的套利交易」，对「全球资产价格造成巨大的冲击」。

对于美国不负责的经济政策，特别是刻意压低美元的作法，中国早已提出批判；不过，由中国高层官员如此坦率地批评Fed，这还是头一遭。其实中国也为自身不负责任的低汇率政策而饱受批评，因此中国此番举措，部分原因是为了转移各界批评的压力；但这仍无法缩小美国与其最大债权国间的裂痕。

中国政府目前持有一．六兆的美元资产，其中大部分是国库券及其他美国政府担保的证券，只要美元汇率走跌，中国资产的价值就会被拖下水。因此，近期Fed主席柏南克罕见地评论美元，肯定不是巧合；这件事通常是由财政部长来发声，而非Fed主席。

柏南克表示，Fed正严密监控货币市场，并将采行「有助于强势美元」的政策。不论这能否满足中国，不过双方的「对话」强调了当前全球经济议题，即美国花钱太多，中国储蓄太多。这也同时点出另一项关键，即先进工业国家须仰赖新兴国家协助其经济复苏，特别是亚洲，而中国是其中最大的经济体。

中国领导人本身也面临两难的政策抉择，一是希望透过出口导向来刺激经济成长，另一则期望中国能快速转型为消费导向的经济体；有监于贸易赤字居高不下，华盛顿当局也希望北京能将政策重心放在後者。不过，中国发展内需的进程不如预期，每年都有数千件大型示威抗议行动，近来在制造业和建筑业又减少数百万个就业机会下，若采行後者，恐将使经济雪上加霜。

因此，美中双方都有各自的困境而难以妥协；尽管中国暗示美国必须升息，但Fed短期内不会考虑升息；而中国眼见失业率升破一Ｏ％，也不会考虑人民币升值。

在两强僵持下，最倒楣的是日本。日圆先前的利差交易平仓不断，带动日圆快速升值，通缩又因经济疲弱而死灰复燃；美国利率处于数十年最低点，但日本实质利率却走升，日圆升值又阻碍日本出口成长，而出口一直是日本经济成长主要动能；无怪乎，在亚洲地区，日本股市的表现一直敬陪末座。