中国正在回归汇率双轨制么？
发布时间：2011-11-11 来源：华然咨询
近来香港市场人民币汇率一直低于大陆市场人民币汇率。
当然，香港市场人民币汇率更加市场化。最近，在追求相对安全的美元资产的大浪潮中，投资者一直在出售人民币。
大陆市场的人民币汇率则是由政策制定者们决定，而非市场决定的。即便中国出口增速下滑，中国央行仍缓慢引导人民币走高，向外界传递出其支撑摇摇欲坠的全球经济的讯息。不过，在美国参议院上个月通过了一项制裁汇率操纵国的法案后，人民币的缓慢升值走势就出现了一段插曲。中国遭到指责，人民币就应声走低。
离岸市场与大陆市场的人民币汇率价差并不算小。上个月的某一天，香港人民币汇率收盘较大陆市场折价3%，盘中最高折价幅度达到4%。
所有这些令人回想起上世纪80年代及90年代初的混乱局面，当时中国实行汇率双轨制度，而且两轨间距巨大。
这“两轨”分别是：一个被高估的官方人民币汇率和一个由外资及内资企业在外汇调剂市场确定的市场汇率。（其实还存在一个黑市汇率，由诸如北京三里屯酒吧街等游客聚集地的摊贩决定。）
当时中国也存在两种货币。外国人不得持有人民币，所以游客们要在中国央行将硬通货换成外汇兑换券，然后在指定的酒店和著名的国营“友谊商店”使用这些外汇兑换券，他们在那里可以买到555香烟、Johnnie Walker威士忌等市面上难见的进口商品。
但是随着中国经济改革开放，私营企业快速发展，中国的汇率双轨制开始退出历史舞台。1994年，中国进行了汇率并轨，将人民币汇率定在了1美元兑人民币8.7元，远低于官方汇率1美元兑人民币5.8元。同时，中国还废弃了外汇兑换券。
中国现在仅流通一种货币，也只有一个人民币汇价（黑市很快就消失了）。这是中国自邓小平1979年启动经济现代化进程以来实施的最重大的汇率制度改革。
具有同等重要意义的是，在2009年金融危机掀起高潮时，中国决定推动人民币国际化。一些人认为，这是自人民币盯住美元政策于2005年结束以来的最重要汇改。在当时中国金融改革基本停滞的情况下，人民币国际化决定非常大胆。
中国经济现代化的最新一代推进者希望，人民币汇率的国际化将启动一个更全面的改革进程。
中国改革者们乐观地议论人民币将到2015年时实现“基本”可兑换，这意味着利率市场化、银行系统真正商业化、债券市场深化及许多支持中国下一阶段增长的其他必要改革。而那远非板上钉钉之事。
的确，近期离岸人民币汇率动荡甚至可能为中国领导人敲响了警钟，让他们意识到通过严格管理大陆市场人民币汇率所回避的那些问题。
随着中国为明年政府高层换届作准备，调整汇率政策将为改革走向何方提供重要线索。
改革者们并不想看到两个汇率并存引发新的混乱。他们的目标很明确：一种货币，一个汇率以及本币实现完全可兑换。