光明食品收购维他麦
发布时间：2012-05-07 来源：华然咨询
王宗南正在追随维克托?基安(Victor Kiam)的做法——基安对自己的雷明顿(Remington)剃须刀爱不释手，于是收购了这家公司。王宗南担任董事长的中国企业光明食品(Bright Food)已经达成协议，以10.8亿英镑购买这家英国谷物类食品生产商60%的股份（包括债务）。
这笔交易预计将使光明食品和卖家狮王资本(Lion Capital)共同获益。
狮子王资本是一家私人股本公司，2004年买下了维他麦。与光明食品的这笔交易使该公司既能从这笔长期持有的资产中撤出，也能在这家潜在的高速增长的企业继续持有一些股份。总部位于上海的光明食品购买的这家英国企业运作良好，并可籍此进入亚洲市场。
王宗南表示：“维他麦是个一流的品牌，也是个健康品牌，而现在健康食品已经成为全球趋势。过去，中国人只吃传统的中国食品，要么没有牛奶，要么没有谷物。现在牛奶已经走进了每个中国家庭，谷物食品也开始流行。”
狮子王资本合伙人林登?利(Lyndon Lea)也一样乐观，他既拿到了钱，也获得了进入中国现成分销网络的机会。“这条捷径省了很多费力的工作。”
不过，现实可能不会这么简单。从维他麦的年报来看，光明食品花大笔钱买下的这家企业正在努力应对顾客囊中羞涩的现状，以及大力推广的挑战。
按照约1.2亿英镑的往绩息税折旧及摊销前利润(EBITDA)，这次收购价格是企业价值与EBITDA之比的10倍，这在英国食品企业并购交易中是比较高的。
英国停滞的谷物产品市场（2010年维他麦超过市场表现）和中国形成鲜明对比。去年，中国取代美国成为最大的食品杂货市场。
王宗南谈到，中国有13亿人口，增长空间巨大，这让人回想起20世纪90年代排队进入中国的跨国企业所喊的口号。但是其中的很多企业后来发现，10亿多张嘴不等于10亿多管牙膏，或者10亿多袋谷物食品。
包括雀巢(Nestlé)在内的规模更大的谷物生产商已经明白，中国人习惯于大米粥或者油条，泡在冷牛奶里的糊状谷物在这里卖不开。成本是个问题，因为进口品牌价格更高一些。
这对于完全以增长为基础的行业来说举足轻重。维他麦和光明食品的结合会带来零成本协同效应。王宗南打算通过光明食品现有的分销网络来出售维他麦的谷物产品（包括Alpen、和Ready Brek等品牌），首先进入沿海地区和大城市的市场。
不过他的雄心不会就此而止。除了让维他麦打进中国内陆地区以外，他还要推出适合中国人的口味，“因为中国消费者的口味很独特”。他还计划进入新加坡、日本和印度市场。
英国现有的管理团队不变。让狮子王资本在董事会中依然持有40%的股份是为了保持在英国的现状，至少在两年内如此。两年后，光明食品可以实行全面控制。
“林登?利一直不愿意出售维他麦，因为他说，这是他做出的最棒的投资，他根本不想出售维他麦，”融资顾问公司Spayne Lindsay的约翰?斯佩恩(John Spayne)说。迄今，光明食品不是不能吞下任何一家打算收购的欧洲大企业。斯佩恩表示，维他麦不存在退休金赤字问题，这就移除了一块绊脚石。
光明食品愿意出钱收购，这意味着他应该在负责出售欧洲已经饱和的食品资产的银行家眼中炙手可热。“我们计划的项目并不多，但每10个着手谈判的项目中，或许只有3个可以成功，”王宗南说。