双汇收购案与中国无关

发布时间：2013-06-09 来源：华然咨询

双汇国际收购美国史密斯菲尔德食品公司(SFD)，被视为中国企业“走出去”的又一例证。消息发布后，SFD与双汇发展股价双双上涨，市场对此多持乐观态度。不过，这桩收购的背景可能并没有市场想象的那么简单。对于在A股上市的双汇发展，几乎不会带来实际的商业利益。

收购方双汇国际，是一家注册在开曼群岛的控股公司，并不直接从事任何实际业务。而双汇国际是中国企业双汇集团(中国双汇)的大股东，中国双汇又是双汇发展的大股东──后者才是那家从事肉类制品业务的A股上市公司。

从公开报道看，和双汇国际隔了两层的双汇发展并不是交易主体之一，真正的收购方双汇国际并非中国企业，其最大股东是国际PE基金鼎晖投资，占33.7%股份，其他股东也多为海外投行和PE基金。

据此前的报道，中国双汇的管理层的确也在双汇国际持有30.23%的股份，但该股份是通过管理层设立的兴泰集团持有。而兴泰集团自身也是一个注册在海外的公司。

双汇发展2012年年报显示，双汇国际的主要股东有：Heroic Zone Investments Limited(雄域公司)持股30.23%，鼎晖Shine、鼎晖Shine II、鼎晖Shine III、鼎晖Shine IV分别持股16.58%、9.20%、4.75%、3.17%，润峰投资持股10.57%，郭氏集团持股7.40%，运昌公司持股6%，高盛策略投资持股5.18%，Focus Chevalier Investment Company Limited(新天域)持股1.73%，Blue Air Holdings Limited(新天域)持股2.42%，淡马锡持股2.76%。

上述雄域公司由Rise Grand Group Ltd.(兴泰集团)100%控股。据报道，2007年10月，双汇集团及其关联企业的相关员工约300人首先通过信托方式在英属威尔京群岛设立了兴泰集团。

从这个角度看，这桩私有化案例，既不是两家肉类产品企业的合并，甚至也不是“中国公司收购美国企业”，而是一家海外投资公司融资收购了美国企业史密斯菲尔德。只不过，这家海外投资公司也拥有中国双汇的多数股权。

在收购之后，中国双汇和SFD之间仍然不会有直接的股权关系，只是同一家投资公司下属的两个独立子公司。