海外并购 大鱼吃小鱼？
发布时间：2013-07-29 来源：华然咨询
最近一次的海外大并购，双汇收购美最大的猪肉供应商，双汇国际表示：这次收购的推动力来自中国国内的需求。随着中国收入水平提高，猪肉消费量迅速上涨。中国的生猪存栏量为4.76亿头，约为全球总量的一半，但这个数字依然无法满足需求。
不仅仅是猪，包括牛奶、糖、饼干在内的众多快消品的海外收购案已经或正在上演。虽然海外收购仅仅是市场行为，但由于被收购主体是行业翘楚，或是收购方具有国企背景，中国食品企业海外并购进展并不顺利。双汇国际收购史密斯菲尔德波折不断，美国外国投资委员会近日再次宣布，将审查该收购案的时间额外延长45天。
尽管收购过程不顺，但由于需求巨大、国内食品安全问题频出，中国食品行业海外并购的趋势一定不会变。从长远看，西方公司和经济体也将成为收购的主要受益者。
并购波折
双汇收购再延期45天
双汇国际收购史密斯菲尔德再生波折。史密斯菲尔德日前发布公告，美国海外投资委员会将就双汇收购的潜在交易展开为期45天的第二轮审查。
2013年5月29日，双汇国际宣布与史密斯菲尔德达成收购协议，收购价格包括债务在内达71亿美元，两家公司于6月向美国外国投资委员会提交了收购案。
然而，自交易披露以来，不断遭遇各方挑战。6月17日，史密斯菲尔德最大股东基金公司Starboard Value LP发布公告，反对这次交易，要求将业务分拆为三部分，以获得更多回报。近日，该股东又重申反对双汇国际的收购，称已经请来了两家中介机构研究分拆方案。
在法律层面，7月初，美国密苏里州州长尼克松否决了州议会关于允许外国人购买农田的9号议案。由于史密斯菲尔德在密苏里州拥有部分农田，尼克松的举动令外界担心这起并购案或告吹。随后，史密斯菲尔德声明，“已与双汇讨论了这个话题，尼克松此举不会给双方的合作计划造成影响”。
美国民间也出现了反对声。日前有外媒报道称，17个民间团体联名写信给美国外国投资委员会，要求其否决该收购案。这些团体包括密苏里农场危机处理中心、食品及饮水监视机构以及内布拉斯加州农民联盟，他们担心收购案会损害美国当地食品安全，造成经济损失并威胁国家安全。尽管史密斯菲尔德首席执行官Larry Pope在7月10日接受美国国会参议员质疑时称，交易完成后不会进口中国的猪肉。
双汇此次收购的主要目的在于：一方面，加强双汇在国内外市场的地位，另一方面，引进史密斯菲尔德的产品进入国内市场，同时将其先进的管理经验和运作模式引进来，提升品牌价值。
经营风险
不是简单的“1+1=2”
对于双汇国际与史密斯菲尔德的交易，业界将其视为中国食品行业海外并购趋势的开端。事实上，食品行业历年来的海外并购案例不少：2012年，中粮集团2012年出价1.4亿美元收购了澳大利亚糖供应商徒利糖公司。而今年最大的收购案，则是2月，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司以及3G资本联合宣布，以233亿美元收购亨氏。
企业之间强强联手，自然会成为行业巨头。海外收购，不是简单的“1+1=2”，或者“1+1>2”，而在于能否实现产品、品牌、管理、成本、渠道、技术等优势互补，资源整合，能否产生良好的化学反应，否则庞大的资产、重叠的管理、臃肿的人事反而会降低企业运营效率，增加企业成本，得不偿失。
近几年，由于受金融危机等因素的影响，全球跨国直接投资陷入低谷，年度投资规模由高峰时期的2万亿美元左右下降到1.5万亿美元上下，2012年虽略有复苏，也只是回升到1.6万亿美元。在这样的沉寂中，中国的对外投资成为跨国投资的一大亮色。而中国对外投资领域，也从原来的集中于资源领域向服务业、食品行业等拓展。
市场趋势
食品企业将不断“出海”
虽然中国企业海外收购屡受质疑，但并购势头未减，特别是乳企海外收购动作频频。资料显示，7月23日，光明乳业控股子公司新西兰新莱特正式在新西兰证券交易所主板挂牌上市。此外，7月初，伊利集团宣布与美国最大牛奶企业DFA达成战略合作。而今年5月，蒙牛乳业以现金31.75亿港元，成为现代牧业单一大股东。随后，蒙牛收购雅士利也掀起了乳企之间的整合潮。
有专家表示造成食品行业并购活跃的原因在于：首先，龙头企业谋求收购国外高端品牌及上游产业链资源，以加强产业链控制及自身竞争力；其次，中国企业食品安全风险加大，上市道路漫长，再加上部分投资者的退出要求，成就行业间并购活跃。此外，随着政策监管、消费者品牌消费意识的不断增强，食品行业市场集中度不断提高，众多中小食品饮料行业面临的市场竞争压力抬升，并购成为一种较好的选择。。
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