华尔街并购交易上演黑暗一日

发布时间：2014-08-07 来源：FT中文网

2014年8月5日星期二，这一天很可能会成为华尔街并购市场纷乱历史中最黑暗的一天。

在令人懊恼的短短几个小时之内，价值1200亿美元的并购交易不翼而飞，由此产生的冲击波传遍了股市，令人们不禁担心：自年初开始持续升温的并购交易热潮还能否持续。

第一宗取消的交易是21世纪福克斯公司(21st Century Fox)对时代华纳(Timer Warner)规模为710亿美元的收购。这家由鲁伯特•默多克(Rupert Murdoch)控股的媒体公司将该交易的失败原因归结于时代华纳未能“仔细考察一下原本极具吸引力的开价”。

该声明的发布为一场许多人以为会持续数月的收购大战画上了句号，而实际上距离默多克公开其收购意愿只有三周。

这一新闻爆出之后，对这位强硬媒体大亨退出该交易“真实”原因的种种解读在几分钟内就传遍市场。投资者对此也毫无准备，致使时代华纳的股价在盘后交易中大幅下跌11%。与此相反，尽管福克斯在提出收购要约后股价一直在稳步下跌，消息传出后其股价却上升了6.7%。

两小时后，就在湿热的夏夜降临纽约之际，市场中开始出现新的传闻。传闻表示，日本亿万富翁孙正义(Masayoshi Son)控股的移动电话运营商Sprint已撤出了对其对手、运营商T-Mobile美国(T-Mobile US)数十亿美元的竞购。

不过，该案例中交易的失败与其说是出于沟通不畅，不如说是政治阻力所致。

尽管从未发出正式收购要约，对于这样一宗会把美国第三大和第四大移动电话运营商合并的交易，孙正义还是因反垄断问题遭遇了监管机构的坚决反对。

他对（与监管方）抗争的耐心（或许应该说是欲望）终于在过去几天里消散，从而结束了自去年底拖延至今的这场与华盛顿间假想中的抗争。这一决定抹去了Sprint 15%的市值，而T-Mobile美国的股票则下跌了9%。

令局面愈发复杂的是，周二早些时候有消息传出，T-Mobile美国正准备正式拒绝法国移动电话运营商伊利亚特(Iliad)主动提出的收购要约。后者打算斥资150亿美元收购前者部分股份。

除了这些重磅炸弹，市场中还有一些令人失望的“垫场戏”。

周三，美国药品连锁店沃尔格林(Walgreens)正随时准备推进对英国药店联合博姿(Alliance Boots)剩余股份的买入。这一100亿美元的并购交易目前进展顺利，去年该公司就已买入联合博姿多数股份。

然而，关键在于这家美国公司预计不会借这次并购交易将总部迁往欧洲——这是一种众所周知的“税收倒置(tax inversion)”手段。沃尔格林本可以以此规避美国过高的企业税率，省下数十亿美元。然而它却选择屈从于强大的政治压力而不是投资者的压力。为此，它的股价下跌了4.2%。

此外，我们也不应错过在促成交易方面的负面新闻：美国财政部(Treasury)重申了对“税收倒置”行为的反对态度。目前，华尔街(Wall Street)日益强烈地感受到，美国政府将会尽早而不是更晚一些采取行动，立法阻止“税收倒置”行为——这种方式已在今年被证明是促成并购交易的催化剂。而财政部的表态则令这种感觉愈发强烈。

此外，周二亿万富翁俱乐部的大面积悲剧也令人印象深刻。

两名并购老手默多克和孙正义眼睁睁地看着几个月的工作付之东流，一同打水漂的还包括部分决非无关紧要的名誉资本。意大利亿万富翁、联合博姿董事长斯特法诺•佩希纳(Stefano Pessina)一直被许以在沃尔格林的极高职位——如果避税开展下去的话。与此同时，控股伊利亚特的法国大亨沙维尔•尼尔(Xavier Niel)预计也会在周三发现，他在不到一周前提出的要约正式遭遇挫败。

一天之内上演这么多反转戏码，确实非比寻常，不过这一天也许来得十分及时。

过去6个月里并购市场已大幅扩张，到7月份全球并购交易的规模突破了2万亿美元——这是2007年以来最快达到这一规模的一年。然而即便是在充满失败交易的这天以前，在美国政府对“税收倒置”的厌恶情绪进一步压制市场的“动物精神(animal spirits)”之际，仍有人在问这波热潮将持续多久。

不过，并购市场的波动就是这样，新的大规模交易的消息会轻而易举地令市场情绪乐观起来，并帮助抚平华尔街“黑色星期二”造成的伤痛。